营运资金管理策略，2018年中级会计《财务管理》考试笔记
(一)流动资产的投资策略
1.流动资产投资策略的种类
种类 | 特点 | |||
流动资产与销售收入比率 | 财务与经营风险 | 流动资产持有成本 | 企业的收益水平 | |
紧缩的流动 | 维持低水平 | 较高 | 较低 | 较高 |
宽松的流动 | 维持高水平 | 较低 | 较高 | 较低 |
【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流动资产，而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。
2.选择何种流动资产投资策略应考虑的因素
因素 | 具体表现 |
（1）权衡资产的收益性和风险性 | 增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性。反之会降低。因此，从理论上来说，最优的流动资产投资规模等于流动资产的持有成本与短缺成本之和最低时的流动资产占用水平。 |
（2）企业经营的内外部环境 | （1）银行和其他借款人对企业流动性水平非常重视。如果公司重视债权人的意见，会持有较多流动资产； |
（3）产业因素 | 销售边际毛利较高的产业，宽松信用政策可能提供更可观的收益。 |
（4）行业类型 | 流动资产占用具有明显的行业特征。比如，在商业零售行业，其流动资产占用要超过机械行业。 |
（5）影响企业政策的决策者 | 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。 |
(二)流动资产的融资策略
1.流动资产的特殊分类
分类 | 特点 |
永久性流动资产 | 指满足企业长期最低需求的流动资产，其占有量通常相对稳定。 |
波动性流动资产 | 指那些由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求而波动。 |
2.流动负债的特殊分类
分类 | 特点 |
临时性负债（筹资性流动负债） | 为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。 |
自发性负债（经营性流动负债） | 直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。 |
融资决策主要取决于管理者的风险导向，此外它还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异的影响。根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，流动资产的融资策略可以划分为：期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略三种基本类型。
1.期限匹配融资策略
在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)来融通，波动性流动资产用短期来源融通。这意味着，在给定的时间，企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。当波动性资产扩张时，信贷额度也会增加，以便支持企业的扩张;当资产收缩时，就会释放出资金，以偿付短期借款。
资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的观念匹配，而不要求实际金额完全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。其原因是：(1)企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分为短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。(2)企业必须有有者权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。(3)资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。
2.保守融资策略
在保守融资策略中，长期融资支持固定资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。公司通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产。这种战略通常最小限度地使用短期融资。因为这种战略在需要时将会使用成本更高的长期负债，所以往往比其他途径具有较高的融资成本。
对短期融资的相对较低的依赖导致了较高的流动性比率，但由于总利息费用更高，这种战略也会导致利润更低。然而，如果长期负债以固定利率为基础，而短期融资方式以浮动或可变利率为基础，则利率风险可能降低。
3.激进融资策略
在激进融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。这种战略比其他战略使用更多的短期融资。
某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产;在生产经营的高峰期，会额外占用200万元的季节性存货需求。如果在生产经营的高峰期，需要借入100万元的短期借款，则下列说法中正确的有( )。
A、自发性流动负债+长期负债+权益资本=1000万元
B、永久性流动资产为300万元
C、波动性流动资产为200万元
D、属于激进型融资策略
【正确答案】 BC
【答案解析】 在生产经营的高峰期，流动资产+长期资产=长期来源+短期来源，即：永久性流动资产+波动性流动资产+长期资产=自发性流动负债+长期负债+权益资本+临时性流动负债，所以有：300+200+500=自发性流动负债+长期负债+权益资本+100，即自发性流动负债+长期负债+权益资本=300+200+500-100=900(万元)，选项A的说法不正确。由于在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产，所以，永久性流动资产为300万元，即选项B的说法正确;由于在生产经营的高峰期，会额外占用200万元的季节性存货需求，所以，波动性流动资产为200万元;由于短期来源为100万元，小于波动性流动资产，所以，属于保守型融资策略，即选项D的说法不正确。
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