期货从业资格考试考试《期货投资分析》历年真题精选
问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为()。
A：-50000元
B：10000元
C：-3000元
D：20000元
答案[B]
解析：
(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，/保值，记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500*(30-10)=10000
问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。
A：盈利3000元
B：亏损3000元
C：盈利1500元
D：亏损1500元
答案[A]
解析：考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20到-50，基差变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点(2)：大豆合约每手多少吨?10吨/手
考点(3)：盈亏数额?10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。
问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()。
A：500元，-1000元，11075元
B：1000元，-500元，11075元
C：-500元，-1000元，11100元
D：1000元，500元，22150元
答案：[B]
分析：(1)买进20手，价2220元/吨(2)平仓10手，价2230元/吨;=》平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元(3)剩余10手，结算价2215元/吨;=》持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元(4)保证金/=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为()。
A：44600元
B：22200元
C：44400元
D：22300元
答案：[A]
分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接//当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是()元/吨。
A：2716
B：2720
C：2884
D：2880
答案：[A]
分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨，黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围为[2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]，涨停板是2884，跌停板是2716。
问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照()元/吨价格将该合约卖出。
A：16500
B：15450
C：15750
D：15650
答案：B。
分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7//月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000(1-3%)，15000(1+3%]即[14550，15450]，涨停板是15450元。
问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是()。
A：1250欧元
B：-1250欧元
C：12500欧元
D：-12500欧元
选[B]
分析：买进期货合约-à看涨;实际价格，95.45《95.40，下跌;因此交易亏损。排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。
问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为()。
A：2.5%
B：5%
C：20.5%
D：37.5%
答案：D
分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为()元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
A：>-30
B：<-30
C：<30
D：>30
答案[B]
解析：
(1)数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7月1日是(2020-2050)
=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应<-30
判断基差方向，最好画一个基差变化图。
问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为()。
A：-50000元
B：10000元
C：-3000元
D：20000元
答案[B]
解析：
(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，/保值，记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500*(30-10)=10000
问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。
A：盈利3000元
B：亏损3000元
C：盈利1500元
D：亏损1500元
答案[A]
解析：考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20到-50，基差变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点(2)：大豆合约每手多少吨?10吨/手
考点(3)：盈亏数额?10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。
问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()。
A：500元，-1000元，11075元
B：1000元，-500元，11075元
C：-500元，-1000元，11100元
D：1000元，500元，22150元
答案：[B]
分析：(1)买进20手，价2220元/吨(2)平仓10手，价2230元/吨;=》平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元(3)剩余10手，结算价2215元/吨;=》持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元(4)保证金/=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为()。
A：44600元
B：22200元
C：44400元
D：22300元
答案：[A]
分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接//当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是()元/吨。
A：2716
B：2720
C：2884
D：2880
答案：[A]
分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨，黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围为[2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]，涨停板是2884，跌停板是2716。
问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照()元/吨价格将该合约卖出。
A：16500
B：15450
C：15750
D：15650
答案：B。
分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7//月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000(1-3%)，15000(1+3%]即[14550，15450]，涨停板是15450元。
问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是()。
A：1250欧元
B：-1250欧元
C：12500欧元
D：-12500欧元
选[B]
分析：买进期货合约-à看涨;实际价格，95.45《95.40，下跌;因此交易亏损。排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。
问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为()。
A：2.5%
B：5%
C：20.5%
D：37.5%
答案：D
分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为()元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
A：>-30
B：<-30
C：<30
D：>30
答案[B]
解析：
(1)数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7月1日是(2020-2050)
=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应<-30
判断基差方向，最好画一个基差变化图。
问题：7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。
A：200点
B：180点
C：220点
D：20点
答案[C]
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。(1)权利金收盈=-100+120=20;(2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则()。
A：若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案[ABD]
分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。
问题：某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为()美分/蒲式耳。
A：290
B：284
C：280
D：276
答案：B
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。(1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4(2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B
问题：7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。
A：200点
B：180点
C：220点
D：20点
答案[C]
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。(1)权利金收盈=-100+120=20;(2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则()。
A：若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D：若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案[ABD]
分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。
问题：某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为()美分/蒲式耳。
A：290
B：284
C：280
D：276
答案：B
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。(1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4(2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B
